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我们认为，针对本周机构行为及理财数据，应主要关注以下几点：

第一，受税期影响，银行体系资金净融出规模继续小幅回落，但大行资金净融出规模小幅回升，税期影响过后关注银行体系资金净融出规模边际增加的可能性。受税期走款影响，本周银行体系资金净融出规模继续回落，资金利率亦出现小幅回升。随着税期扰动的消退，下周银行体系资金净融出规模存在边际增加的可能性，市场杠杆或将持续维持较高水平。

第二，配置盘现券净买入力量边际减弱，交易盘现券净买入增加，但基金、理财或有降久期行为。受降准预期增强、稳增长政策预期减弱、资金宽松、股市疲软等多重利多因素的影响，本周债市情绪转暖，各券种、各期限债券收益率普遍下行。受乐观情绪影响基金、理财、货基等交易盘现券净买入明显增加，但基金、理财表现出对短久期资产的更加青睐，现券净买入期限指数均出现不同程度的回落，表现出一定的降久期行为。但保险的现券净买入期限指数有所上行，或表现出保险在债市赔率下行和资产配置的双重压力下，对于长久期、高票息资产的需求更加旺盛。

第三，理财存续规模扩张速度有所加快，固定收益类、现金管理类理财产品存续规模增加较多。当前债券收益率趋势向下，短期内大幅回调的风险不高，理财产品不存在明显的赎回压力，存续规模持续回升。资金的持续流入或将对后续理财子在二级市场上的现券买入力量有所支撑。

机构行为及理财数据概览：

回购成交：银行体系资金净融出规模继续回落。

现券交易：（1）配置盘：农商行配置力量减弱，保险净买入期限明显上升；（2）交易盘：基金净买入期限指数继续下行。

理财规模：理财存续规模继续扩张。

风险提示：金融监管超预期，资金面波动超预期，统计数据存在滞后性

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